交通运输：总体运行平稳 重点推荐上海机场

　　机场总体运行概况。6月我国机场业总体运行平稳，1、完成飞机起降37.3万架次，环比下降1.74%，同比增长14.1%，已连续14个月同比增幅在10%以上，虹桥机场以2%的环比增幅排名第一，为当月环比唯一超2%的机场，上海浦东机场同比增幅最大，虹桥机场增幅第二，两机场同比增幅均超过20%；2、完成旅客吞吐约4343.7万人次，环比增长1.32%，同比增长22.02%。

　　同比增幅前两名分别为上海浦东与虹桥机场，增幅均达到40%以上，第三名厦门机场同比增长20%。环比增幅虹桥机场以9.6%位列第一，浦东机场位列第二，为3%；3、完成货邮吞吐76.2万吨（未计首都机场货量），环比下降7.3%，同比增长30.26%，其中同比环比增幅最大均为深圳机场，同比增42%，环比下降0.5%，浦东机场以同比增40%，环比降8%的成绩均排货邮同比环比第二位。4、从累计的情况看，今年机场业飞机起降与客货运输增幅均保持在一个平稳的状态，且货邮增幅显著高于其他两项增量。

　　枢纽机场运行情况——上海机场国际国内业务表现突出。枢纽机场6月总体来说运行情况良好。1、首都机场飞机起降环比下降4%，同比增速继续维持在近6%的水平，上海枢纽（虹桥 浦东）飞机起降环比增幅上升0.2%，同比增幅超过20%，超过上月历史最高水平5个百分点。2、客运从环比来看，首都机场环比下降1.33%，同比录得20.15%的增长，而上海枢纽（虹桥 浦东）增长5.74%，继续保持今年以来的连续增长，同比增长41.13%。3、货邮方面，上海枢纽（虹桥 浦东）本月货邮环比出现3月以来首次下滑，环比下滑7.7%，6月同比增长35.7%。4、从分航线的情况来看，两个枢纽国际增长高于国内，其中首都机场客运国内环比下降1.88%，国际环比上升0.6%；浦东机场客运国内环比上升5.2%，国际环比上升5.6%，国内同比上升42%，国际同比上升54%。其中，两大机场国内国际客运同比增幅均创至少9个月以来新高；浦东机场国内货运已连续第三个月下降，至3.06万吨，国际货运增速也有放缓迹象，至19.94万吨。

　　非枢纽机场运行情况——趋势平稳。1、深圳机场飞机起降环比基本与上月持平，白云机场、美兰机场、厦门机场均环比下降，其中美兰机场降幅为13%，同比来看，深圳机场和美兰机场增幅均达到今年峰值，分别至12%与20%。2、美兰机场客运环比已连续3个月下滑超过10%，厦门机场环比略降1%，白云机场和深圳机场在经历2个月环比下挫后，该月环比小幅上升；深圳机场、美兰机场、厦门机场单月同比增速均达到今年峰值，分别至17%，20%，30%。3、货运方面，与客运情况相似，呈现同比增长，环比下降的态势，其中白云机场、深圳机场、美兰机场及厦门机场同比增速分别至34%、42%、24%、31%。总体来看，货运增长继续保持高于客运增长的态势。结合历年的情况看，美兰机场相关运营数据在5-6月份环比均会呈现10-20%的降幅。4、从今年累计的情况看，非枢纽机场客运业务增速有上升趋势，货运业务增速有下降趋势。

　　机场行业投资建议——对上海机场维持买入评级。上海机场国际业务占比较高，去年国际业务的下滑也较为明显，随着航空运输行业国际业务继国内业务回复正常增长以后的逐步恢复，将有利促使上海机场的业绩回到正常轨道。预计2010、2011年上海机场EPS为0.59元，0.73元，根据分部估值法的思路，我们维持其买入评级，目标价18元。

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